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会议提出坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,房地产政策也要在稳房价和稳增长之间寻求平衡

第三个阶段,是底线,无谈判空间:包括停止对中国制造2025计划的大额补贴,停止对国有企业的补贴,停止知识产权侵犯等各个条款。

   
虽然央行释放稳定汇率的信号,对股市形成边际利好,但由于市场扰动因素的存在,我们认为市场短期或震荡调整。中期来看,市场对经济下行压力的预期较为悲观,我们维持整荡筑底观点不变。板块方面,建议重点配置受益于政策驱动的基建领域和大金融板块。

–家具、电子、机械等受2000亿美元商品关税潜在冲击较大的行业风险降低或减缓。

    2. 欧盟通过对美国报复性关税,周五开征。

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补短板,拉经济,大基建计划正式实施

    7月官方制造业PMI较前值下滑0.3个百分点至51.2%
,显示制造业活动放缓,进一步确认了经济下行压力。分项中,生产、新订单均大幅下滑,新出口订单持平,说明主要是内需减弱。产成品库存回升,采购量和进口下降,生产经营活动预期回落,反映后续生产缺乏走强的基础。出厂价格和主要原材料购进价格回落,对应7月PPI环比可能走低。

相关报导:《专题新闻快速浏览》–中美贸易战“停火”,亚股上扬美元走软[nL4S1Y703W]

    5. 审计署:中信系三公司违规给地方政府融资平台融资205亿。

    3.
中国商务部:将综合使用包括数量型和质量型工具在内的各种举措对美方作出强有力回应;美决定豁免中国等五国42种钢铁制品高关税

第一,由政府主导,投资效益差,政府债务偿还难度大,最后只能国家托底,居民财富缩水严重。

   
海外方面,美联储1日宣布将联邦基金利率目标区间维持在1.75%至2%的水平,符合市场普遍预期。在会后声明中,美联储将对经济增速的描述由“稳健”升级至“强劲”,评价“美国经济活动以强劲速度上升”,这一描述较为罕见,显示美联储对美国经济前景十分乐观看法,从而进一步加强了市场对于美联储维持渐进加息节奏的预期。目前市场认为美联储在9月议息会议上再次加息的概率超过90%。

如果美国按照原定计划将2000亿美元中国商品关税税率从10%提高到25%,对中国对美出口影响同已经实施的对500亿美元商品和2000亿美元商品分别征收25%和10%额外关税的影响接近。美国对中国500亿美元清单商品进口9月同比增速下降至-17.1%,而2000亿美元商品进口9月同比仍然增长20.7%。如果2000亿美元商品税率维持在10%不再提高、甚至取消,中国对美出口增速出现大幅下滑的风险有望缓解。

    建议黄金暂观望。

    黄金:

第三,经济结构调整,楼市分化格局已定,重回一线避风险。

   
美国贸易代表办公室(USTR)8月1日宣布,有关对价值2000亿美元的中国输美商品加征关税一事,美国总统特朗普考虑拟将关税从10%提升到,25%的税率适用于7月10日公布的商品清单。同时,近期亦有消息称,中美正在试图重启谈判,旨在避免世界最大两个经济体之间的全面贸易战。贸易战未来走向仍有较高的不确定性,对市场风险偏好产生不利影响。

中国过去几个月基本停止了对美国大豆、原油、高粱等商品进口(其中原油并不在关税清单之中)。进入北半球冬季,美国将成为全球大豆最主要的收获地区。中金大宗商品组估计,如果中国不从美国进口大豆,通过降低饲料中蛋白质含量减少大豆消费,中国年度大豆缺口约在460万吨左右。而中国2017年从美国进口3200万吨大豆。如果中国恢复从美国进口大豆,国内大豆供求关系将会逆转。中国增加对美农产品和能源进口将给国内通胀带来下行压力,而中国对美进口增加也会替代部分对其他地区的进口。

    3.
企业盈利来看,高频数据显示短期需求较好但部分数值略低,仍需警惕企业盈利短稳长忧。

    2. 白宫宣布重整联邦政府计划,欲合并教育部劳工部。

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中共中央政治局7月31日召开会议,整体看,会议并未扭转政策转松的大方向,但宽松力度上较此前国务院常务会议释放出的信号有所减弱。会议提出坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,与4月份政治局会议相比,对货币政策的表述去掉了“中性”,这为宽松预留了空间,但相较于国常会去掉了“更加积极”和“松紧适度”的表述,因此不及国常会释放的宽松信号强烈。会议提出财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用,这里扩大内需提到了结构调整之前,显示通过拉动内需稳增长的诉求提升。会议强调要把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务,加大基础设施领域补短板的力度,这进一步确认了市场对基建回升的预期。在去杠杆方面,会议提出坚定做好去杠杆工作,把握好力度和节奏,这显示市场对于去杠杆转向稳杠杆的预期落空,但去杠杆力度仍有望边际放松。此外,会议针对房地产领域,提出要坚决遏制房价上涨,加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制。这里坚决遏制房价上涨的提法值得关注,地产调控放松预期落空,下半年楼市将继续处于压抑状态,而长效机制则对应房产税加快出台。

–中国或将恢复对美国大豆、原油等商品进口。

    20:30 美国6月16日当周首次申请失业救济人数(万人)

    股票:

据称中方准备在本次谈判中将美国提交的清单分成了三个部分,分阶段实现:

该行认为国内经济政策仍面临挑战,尽管中国将增加财政和基建投资力度,但是如果同时实施更大规模的减税措施,财政支出的支持可能难以抵消房地产和外需同步下滑的影响。

    1. 美联储主席:美国经济形势很好,很有理由继续加息。

    21:45 美国6月Markit制造业PMI初值。

唯一能干的,也就只有地方政府主导下的基建投资了!

发稿 乔艳红;审校 林高丽

    21:00 美国4月FHFA房价指数环比。

    2. 美联储态度也不利于金价形成上涨行情。

第二,推动上游大宗商品价格抬头,引发高通胀。根据7月份的CPI数据显示,全国居民消费指数已经有了明显上涨。

此外,货币政策需要在稳内需和稳汇率之间寻求平衡,房地产政策也要在稳房价和稳增长之间寻求平衡。

    22:00 美国5月谘商会领先指标环比。

    1.
美国宣布对500亿美元中国商品加征关税,中国施以对等回击,贸易摩擦将会不断出现。

【3】

–明年初中国对美国出口大幅下滑的风险缓解。

    3. 伊朗部长强硬态度缓和,沙特或推动本周OPEC+达成增产60万桶。

宏观结论

经济调整期,房产投资重回一线,可避风险。

以下为中金报告的要点摘录:

    22:00 欧元区6月消费者信心指数初值。

    国内方面:

8月16日,中国商务部发布消息,商务部副部长将应邀去美国进行贸易磋商。

我们将美国对中国进口,按照中国国民经济行业分类进行归类,发现500亿美元商品关税主要集中在通用设备、专用设备、运输设备、仪器仪表等少数几个行业。而2000亿美元商品关税覆盖行业更多更广,如果征收25%的关税,半数以上制造业行业对美出口平均税率将提升10个百分点以上。结合美国占中国出口份额,以及各行业的出口依存度,我们发现,家具、电子、机械等行业受2000亿美元商品关税影响较大。如果2000亿美元商品关税不进一步提高,这些行业受到的潜在冲击将明显减轻或是延迟。

   
总体看,贸易战烽烟再起压制风险偏好,CDR对供给端压力减弱,操作方面建议单边方面IC盈利空单止盈,对冲方面暂观望

    5. 中国对美直接投资暴跌逾90%,创七年最低。

2.房地产投资由于受限于“遏制房价上涨及房住不炒”的基本国策,鼓励房地产投资在现阶段已然不符合中央要求。

今年前三季度,外需拖累GDP增速0.7个百分点,内需对GDP增速贡献7.4个百分点,总体而言内需强、外需弱。往前看,全球经济增长可能减速,即使贸易摩擦不升级,出口仍有可能放缓。内需方面,房地产可能成为明年经济增长的拖累。中金房地产组预计,2019年商品房销售面积-10%,房地产开发投资-5%。尽管中国将增加财政和基建投资力度,但是如果同时实施更大规模的减税措施,财政支出的支持可能难以抵消房地产和外需同步下滑的影响。此外,货币政策需要在稳内需和稳汇率之间寻求平衡,房地产政策也要在稳房价和稳增长之间寻求平衡。

    1. 在美元走强、国际贸易形势不容乐观等背景下,近期金价持续走弱。

    2.
5月经济数据偏弱,社消零售,工业增加值以及固定资产投资同比增速均下滑。其中社消零售同比8.5%,为2003年6月以来新低;基建失速,仅为个位数增长,房地产开发投资小幅回落,制造业保持稳中有升。

在过去10年,由于房价的迅猛上涨期,对于房租,房东们是不关心的。

–国内经济政策仍面临挑战。

    今日提示

   
美国宣布对500亿美元中国商品加征关税,中国施以对等回击,中美贸易摩擦将会不断出现,贸易争端将是长期化问题,国内经济压力上升,导致不确定性加大,风险厌恶情绪上升,股票看空,债券看多,工业品较弱。

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