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电力设备新能源板块2017中报收入与业绩增速略有下滑,前三季度家居板块共实现营收661亿元

整体业绩增势平稳,个股业绩分化。前三季度行业合计营收5056亿元,增速13.4%,合计归母净利润342.2亿元,增速16.9%,14个子版块中,除风电、高压、中压、线缆部件,10个板块利润正增长。个股业绩出现分化,增收不增利成普遍现象,统计个股数据显示,营收增速中位数17.4%,82%的个股营收增长,归母净利润增速中位值仅为7.3%,仅54%的个股利润增长,实现利润增长的个股占比创近年新低。

电力设备新能源板块2017中报收入与业绩增速略有下滑:2017H1电力设备新能源板块整体收入/归母净利润增速分别为16.71%/7.65%,较2016年年报有所下滑,特别是归母净利润增速,较2016年年度下降10.21个pct。从结构上看,本期利润增速较低主要受新能源板块部分标的增速转负影响。

发布时间:2018年11月05日 08:55来源:中国包装印刷产业网编辑:人气:3973

2018年前三季度轻工行业增长放缓
A股轻工板块124家企业2018年前三季度共实现营收3536亿元,同比增长17%,实现归母净利润262亿元,同比增长5%,收入与利润增速较上半年小幅放缓,整体表现略低于我们预期。我们建议家居精选个股,造纸板块长期看好龙头优势,包装看好基本面边际改善行情。
家居:经营压力加大,盈利能力维持稳定
今年以来地产景气度下行趋势下,家居企业经营压力逐渐显现。前三季度家居板块共实现营收661亿元,同比增长17%;归母净利62亿元,同比增长6%。所选取13家代表性家居企业18Q1/Q2/Q3营收同比增速分别为35%/24%/22%,归母净利润增速分别为26%/25%/16%。三季度受益于原材料价格回调等因素影响,Q3单季毛利率同比提升0.8pct至39.7%。现金流略有走弱,前三季度代表性家居企业经营性现金流净额占营收比重均值同比下滑7.74pct至4.9%,。从机构持仓看,市场对地产产业链担忧加剧,三季度家用轻工板块公募基金持仓环比下降0.12pct至0.78%,行业超配比例降至0.14%。
造纸:旺季需求不及预期,Q3业绩略有下滑
2018年前三季度造纸板块实现营收1079亿元,同比增长17%;实现归母净利100亿元,同比增长14%。三季度旺季需求不及预期,成品纸价格出现回调,同时原材料价格高位震荡,Q3单季板块营收增速回落至7%,归母净利增速下滑至-0.2%。前三季度经营现金净流入同比大幅增长,投资性现金净流出同比增加44%。机构持仓方面,三季度公募基金持仓占比下降0.08pct至0.22%,其中太阳纸业、中顺洁柔等受机构关注度较高。
包装:原材料价格回调,盈利有望企稳
2018年前三季度包装印刷企业共实现营收675亿元,同比增长14%;实现归母净利58亿元,同比增长14%。三季度受益于成品纸价格回调,包装板块Q3单季毛利率环比提升1.7pct至24.4%。目前,原材料价格上涨、汇兑损失增加等阶段性的负面因素已经开始逐步改善;长期来看,横向并购、下游客户集中度提高等多重因素将促进行业整合,龙头企业有望借此机会进一步扩大企业规模、提升市场占有率。
投资建议:家居精选个股,造纸板块长期看好龙头
家居方面,家居板块PE由年初35x调整至今18x,隐含了市场对地产景气周期下行的悲观预期。当前时点,我们建议精选个股,重点关注品类拓展、渠道模式调整下收入增速仍有支撑的相关标的,重点推荐顾家家居、尚品宅配,建议关注欧派家居。造纸方面,考虑到年内新增产能较多、下游需求疲软,我们预计板块盈利或将下行,长期看好具备成本及产能优势的太阳纸业、包装纸龙头山鹰纸业以及渠道持续优化的生活用纸企业中顺洁柔。包装板块推荐经营边际改善的裕同科技,建议关注电子烟主题的劲嘉股份。

事项:

   
净资产收益率普遍下降,控费增效缓解成本压力。个股净资产收益率中位数4.3%,较去年同期下滑0.3pct,行业内57%的企业出现净资产收益率下滑情况。同时期内,企业杠杆率、周转率基本平稳,毛利率下滑是导致ROE下降得主因。前三季度,行业毛利率中位数25.8%,同比下滑约3pct,67%的企业出现毛利率下降情况,为近年最大比例。费用率的控制延缓了净利率的下降,前三季度三费比例中位数16.7%,同比下降1.3pct,除财务费用外,销售费用和管理费用均得到有效压缩。周转率稳中有升,主要源自固定资产周转提升,反映企业的产能利用率的提升。杠杆率略有上升,但资产端流动性增强,负债端带息负债比率下降。

   
各细分板块表现有所分化,工控与低压配用电增势明显:本期工控收入和利润增速表现依然较为突出,行业景气度持续。从营收增速角度分析来,2017H1工业控制和太阳能板块,营收增速靠前,分别达到了28.06%/25.68%;风电增速由正转负,2017H1增速-2.26%;核电/电力设备板块增速分别为23.90%/16.18%,在五个板块中分列第三/四位。其中电力设备板块整体表现稳健,但在细分领域中低压配用电板块脱颖而出,营收与利润增速双高。

2018年前三季度轻工行业增长放缓
A股轻工板块124家企业2018年前三季度共实现营收3536亿元,同比增长17%,实现归母净利润262亿元,同比增长5%,收入与利润增速较上半年小幅放缓,整体表现略低于我们预期。我们建议家居精选个股,造纸板块长期看好龙头优势,包装看好基本面边际改善行情。
家居:经营压力加大,盈利能力维持稳定
今年以来地产景气度下行趋势下,家居企业经营压力逐渐显现。前三季度家居板块共实现营收661亿元,同比增长17%;归母净利62亿元,同比增长6%。所选取13家代表性家居企业18Q1/Q2/Q3营收同比增速分别为35%/24%/22%,归母净利润增速分别为26%/25%/16%。三季度受益于原材料价格回调等因素影响,Q3单季毛利率同比提升0.8pct至39.7%。现金流略有走弱,前三季度代表性家居企业经营性现金流净额占营收比重均值同比下滑7.74pct至4.9%,。从机构持仓看,市场对地产产业链担忧加剧,三季度家用轻工板块公募基金持仓环比下降0.12pct至0.78%,行业超配比例降至0.14%。
造纸:旺季需求不及预期,Q3业绩略有下滑
2018年前三季度造纸板块实现营收1079亿元,同比增长17%;实现归母净利100亿元,同比增长14%。三季度旺季需求不及预期,成品纸价格出现回调,同时原材料价格高位震荡,Q3单季板块营收增速回落至7%,归母净利增速下滑至-0.2%。前三季度经营现金净流入同比大幅增长,投资性现金净流出同比增加44%。机构持仓方面,三季度公募基金持仓占比下降0.08pct至0.22%,其中太阳纸业、中顺洁柔等受机构关注度较高。
包装:原材料价格回调,盈利有望企稳
2018年前三季度包装印刷企业共实现营收675亿元,同比增长14%;实现归母净利58亿元,同比增长14%。三季度受益于成品纸价格回调,包装板块Q3单季毛利率环比提升1.7pct至24.4%。目前,原材料价格上涨、汇兑损失增加等阶段性的负面因素已经开始逐步改善;长期来看,横向并购、下游客户集中度提高等多重因素将促进行业整合,龙头企业有望借此机会进一步扩大企业规模、提升市场占有率。
投资建议:家居精选个股,造纸板块长期看好龙头
家居方面,家居板块PE由年初35x调整至今18x,隐含了市场对地产景气周期下行的悲观预期。当前时点,我们建议精选个股,重点关注品类拓展、渠道模式调整下收入增速仍有支撑的相关标的,重点推荐顾家家居、尚品宅配,建议关注欧派家居。造纸方面,考虑到年内新增产能较多、下游需求疲软,我们预计板块盈利或将下行,长期看好具备成本及产能优势的太阳纸业、包装纸龙头山鹰纸业以及渠道持续优化的生活用纸企业中顺洁柔。包装板块推荐经营边际改善的裕同科技,建议关注电子烟主题的劲嘉股份。

   
我们对通信行业三季报进行归纳和总结:部分细分领域受周期性影响,但龙头公司仍表现出色。光纤光缆、专网通信等
细分行业整体表现较为出色,继续保持景气度的提升,相比之下,对运营商资本开支敏感度较高的基站侧整体ROE
表现较为疲软,有所回落,未来有望随着5G的临近不断回升。

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