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真正的复利其投资收益率必须始终保持为正,谈到复合年化收益率就要提到复利
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全国银行卡在用发卡数量77.73亿张,支付业务量保持稳步增长

(内地与香港债券市场互联互通合作)澳门新萄京官网:获批,即香港及其他境外投资者经香港投资于内地银行间债券市场

由国务院参事、前国务院发展研究中心金融所所长、前央行货币委员会委员夏斌先生发起,在上海陆家嘴隆重成立的「首席经济学家论坛」,于2019年7月4日首次在香港举行。

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“北向通”3日正式上线 两大行将首次面向全球发政策性金融债

债券通首日成交70亿 70家境外机构参与

为规范开展相关业务,中国人民银行起草了《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》,近日向社会公开征求意见。此前,中国人民银行、香港金融管理局发布联合公告,“债券通”(内地与香港债券市场互联互通合作)获批。“债券通”正式启动时间将另行公告。

凤凰网港股作为合作媒体全程参与了本次高峰论坛,并对本次大会做了现场直播报道。

  “债券通”将助力人民币国际化,巩固香港人民币离岸中心地位

68万亿人民币债市迎开放新突破

昨日达成142笔交易,七成为买入交易;央行副行长潘功胜称,南向通何时开通没有具体时间表

港媒评论称,“债券通”为两地互利共赢的举措。一方面体现中央支持香港发展,有利于巩固与提升国际金融中心地位;另一方面推动内地资本市场对外有序开放、加快人民币国际化步伐。随着“一带一路”建设不断深化,形成大量项目融资需求,将进一步推动人民币债市发展,“债券通”开通可引入国际市场活水流向内地,不但有利内地债市与国际市场接轨,还可助力“一带一路”建设,“债券通”的重要意义显而易见。

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  程实 涂振声 李月 曲鸿 来源:澎湃新闻

我国金融市场开放再迎里程碑事件。中国人民银行和香港金融管理局2日发布联合公告称,为促进香港与内地债券市场共同发展,中国人民银行、香港金融管理局决定批准中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场清算所股份有限公司和香港交易及结算有限公司、香港债务工具中央结算系统(以下统称两地基础设施机构)香港与内地债券市场互联互通合作上线。其中,“北向通”将于2017年7月3日上线试运行。在“北向通”启动运行之际,中国农业发展银行和国家开发银行也将分别于3日和4日首次向境内外投资者发行政策性金融债。

新京报讯
备受关注的“债券通”终于在7月3日上午9时试运行,本次首先打通“北向通”渠道,允许境外投资者通过香港,更加便利地投资内地的人民币债券市场。据中国货币网统计,7月3日债券通北向通试运行首日交易活跃:共有19家报价机构、70家境外机构达成142笔、70.48亿元交易;交易以买入为主,共买入128笔、49.04亿元,体现出境外机构投资热情。

加强资本市场互联互通里程碑

中山证券有限责任公司首席经济学家李湛先生在圆桌论坛中表示,融合是三个方面,教育、科研是另一方面,我现在讲的,我们应该给香港对国际方面更多的适配性,在制度方面,深圳的前海、蛇口、河套我们主动向香港的制度接轨,这是制度上的融合。

  国务院总理李克强在今年政府工作报告中表示,准备今年在香港和内地试行“债券通”,允许境外资金购买内地债券。事实上,香港交易所在去年初公布的《2016-2018战略规划》中便提及,要建立与国内在岸债券市场互联互通的机制。李克强的表述进一步为
“债券通”
的推出定下时间表。人民银行、香港金融管理局于5月16日发表联合公告,正式批示了“债券通”的实施,但正式启动时间将另行公告。初期先开通“北向通”,即香港及其他境外投资者经香港投资于内地银行间债券市场,没有投资额度限制。未来再研究扩展至“南向通”。香港金融发展局在去年11月发布的《有关内地与香港债券市场交易互联互通机制“债券通”的建议》中,对“债券通”的可行性,包括交易所及场外交易部份的互联互通做了分析,本文对此做出了梳理并提出了我们的观点和建议。我们并利用此文分析“债券通”对国内资本账开放,以及对香港金融发展的意义。

今年5月,中国人民银行和香港金融管理局发布联合公告称,决定同意内地基础设施机构和香港基础设施机构开展香港与内地债券市场互联互通合作。公告称,初期先开通“北向通”,即香港及其他国家与地区的境外投资者(以下简称境外投资者)经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排,投资于内地银行间债券市场。未来将适时研究扩展至“南向通”,即境内投资者经由两地基础设施机构之间的互联互通机制安排,投资于香港债券市场。日前,中国人民银行发布了《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》。

昨日,“北向通”开通十几分钟之后,交通银行与交通银行澳门分行便完成了末尾编号为0001的“债券通”首笔交易,香港与内地债券市场的相关基础设施连通成功上线运行。此后包括工商银行、汇丰银行、中信证券等“债券通”做市商发布公告称,已完成“债券通”相关交易,涉及券种包括了利率债与信用债。

根据央行公布的暂行办法,“债券通”包括“北向通”及“南向通”。“北向通”是指香港及其他国家与地区的境外投资者,经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排,投资于内地银行间债券市场。本暂行办法适用于“北向通”,“南向通”有关办法另行制定。

金融方面有一个悖论,我们现在是因为中美贸易的冲突,资本管制方面的大背景下,我们作为香港和泛珠三角、大湾区怎么自由的资本跨界?短期是不可持续的,有一个模式是可以直接用的,比如说债券通,南向不行我们可以北向。

  “债券通”的意义

交通银行首席经济学家连平表示,“债券通”是我国资本市场对外开放的新里程碑。稳妥推进资本和金融账户开放是我国既定战略。作为托管量和债券余额均处在全球前列的中国债券市场来说,逐步扩大开放、与国际金融市场接轨是大势所趋。近年来,国内债券市场对外开放程度不断提高,参与投资者类型众多,但广度和深度仍然不够。截至目前,已有473家境外投资者入市,总投资余额超过8000亿元人民币,占全部债券市场余额的比例仅在1.2%左右。与开放程度更高的发达国家市场相比,还有很大的差距。

7月3日上午,人民银行与香港金管局在香港举办了“债券通”开通仪式。人民银行副行长潘功胜致辞称,北向通开通的前期,人民银行会在债券通框架形成和制度安排上,与金管局和市场机构进行充分的沟通和连接。加强债券通的市场监管,也是人行未来的重要工作之一。

暂行办法明确,符合人民银行要求的境外投资者可通过“北向通”投资银行间债券市场,标的债券为可在银行间债券市场交易流通的所有券种。人民银行认可的电子交易平台和其他机构可代境外投资者向人民银行上海总部备案。“北向通”没有投资额度限制。

细节的时候我觉得大家可以这样理解,昨天是债券通的两周年,我们现在只是跟银行间市场的债券通连在一块,我们内地还有一个很庞大的交易所债券市场,交易所独有的债券存量10万亿,如果银行间和交易所跨市场加起来是19万亿,也就是说接近20万亿,香港债券市场的存量是6、7万亿。

  现时,合资格境外机构投资者(QFII)以及人民币合资格境外机构投资者(RQFII),在额度范围内,可以在国内交易所和银行间债券市场进行债券买卖。其他机构投资者,包括商业银行、保险公司、基金公司、境外央行、主权财富基金等,也可以参与银行间债券市场。一般个人投资者现时可以购买相关基金,间接投资境内债券,但暂时缺乏可让他们直接投资国内债市的途径。“债券通”
的推出,正好填补这方面的空缺。

截至目前,境外机构投资者可通过合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者进入中国债市,而在2016年人民银行3号公告发布之后,境外机构投资者也可通过银行间市场结算代理人完成备案、开户等手续直接进入银行间债市交易。与上述方式相比,“债券通”以国际债券市场通行的模式为境外机构增加了一条可通过境内外基础设施连接便捷入市的新渠道,以提高入市效率。

对于南向通何时开通,他表示开通没有先决条件,实时评估市场的要求。南向通没有具体时间表,会先观察北向通市场的发展情况。

特区政府财政司司长陈茂波认为,“债券通”是加强内地与香港资本市场互联互通的重要里程碑,“债券通”将便利投资者参与债券市场、改善债券市场基础设施联系,并促进两地债券市场的健康发展,从而提升香港作为国际金融中心、全球离岸人民币业务枢纽的地位。

李湛在论坛中还提到,我觉得既然债券和银行间市场打通和交易所市场的债券打通也是可以马上进行的,这个可以直接进入技术层面。深港通和沪港通阶段,标的扩充出来,债券选择的标的扩充出来就可以进行。债券通北向可以直接推到深港通、沪港通的标的。产业化方面,有人说香港产业的空心化,这是产业梯度转移的问题,不可能再让香港做一些制造业。

  虽然国内债券市场对境外机构投资者逐步开放,但境外机构参与度仍很低。据人民银行数据,截至2016年底,境外机构持有境内人民币债券约8500亿元人民币,相对国内债市超过40万亿元的规模,占比不足2%。区内日本和韩国债市的境外参与度都达到约10%的水平,由此可见,国际投资者对国内债市的参与度有很大的提升空间。“债券通”无疑是增加国际投资者对国内债市投资的新渠道,也为国内债市引入更多层次的投资者、及更多元化的投资策略,有助深化市场发展。

央行此前表示,从其他国家债券市场对外开放的经验看,境外投资者既可以采取逐家到境内开户模式入市,也可以通过基础设施连通的模式投资于该国债券市场。前一种模式下,对境外投资者要求较高,需要对该国债券市场相关法规制度和市场环境有全面深入的了解;后一种模式下,境外投资者依靠基础设施互联和多级托管便捷地“一点接入”全球债券市场,成为国际主流做法。“债券通”属于后一种模式,其通过两地债券市场基础设施连接,使国际投资者能够在不改变业务习惯,同时有效遵从内地市场法规制度的前提下,便捷地参与内地债券市场。

对于“债券通”开通之后能带来多少资金增量,潘功胜认为,北向通初期交易量很难估算。目前中国债市规模是67万亿人民币,其中境外投资者有500多个,涉及8000多亿元人民币交易额。

强化香港国际金融中心地位

比如说深圳也面临这个问题,唐市长最清楚,华为移到东莞的松山湖,像大疆、腾讯、中兴、华为也在向内地城市转移。我们根据产业分工和产业集群自然的演变规划、推动就行了。

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德意志银行高级策略分析师刘立男表示,在现有项目基础上,“债券通”将为全球机构投资者全面打开境内67.6万亿元人民币固定收益市场。基于“沪港通”和“深港通”的成功经验,“债券通”也有效解决了国际投资者对人民币全面可兑换和资本跨境流动的担心。预计“债券通”落地初期,资本流入趋势平缓,随后规模逐步扩大。德意志银行维持先前预测,认为未来五年外资流入人民币债市的规模或达7000亿至8000亿美元,人民币债券有望在今年下半年纳入主要全球债券指数。

不过,招商证券研究发展中心首席宏观分析师谢亚轩预计,未来5年年均流入规模可能达到千亿美元级别。

香港金管局总裁陈德霖说,透过“债券通”平台,香港可以为境外投资者进入内地债券市场提供便利化的窗口,发挥香港作为国际金融中心的角色和资金进出内地的中介功能。

  图1 境外机构和个人持有的境内债券。  数据来源:Wind资讯

汇丰亚太区行政总裁王冬胜表示:“‘债券通’是推动中国债券市场持续发展及迈向全球化的重要催化剂,同时有助于巩固香港作为国际金融中心的地位。‘债券通’不仅鼓励更多的国际投资者参与全球第三大债券市场,也有助于激发对内地固定收益产品的新投资需求,从而最终吸引更多海外机构在内地发行人民币债券。”

债券通开通后对内地普通投资者有何影响?多位机构人士表示,短期内对普通投资者的影响不大。但长期来看,这拓宽了普通投资者的投资渠道。现在许多理财产品、基金中都配置了债券,债券通开通后,债市参与者更广,市场的“活水”更多。等“南向通”开通后,我们还有望买到更“国际范儿”的产品。

中银香港副董事长兼总裁岳毅称,香港债市规模不大,存在“股强债弱”短板。“债券通”按“先北后南”方式运作,即先开通北上管道,为境外资金在境外购买内地的债券提供平台,之后启动南下管道,将促进香港债市发展。

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