澳门新萄京官网

澳门新萄京官网 7
泰禾.澳门新萄京官网:金府大院,周边有商业

千股千评澳门新萄京官网:,千股千评

具备与外资车企同台竞争的实力,下半年升级后的新能源乘用车、商用车接捧销量

股比限制放开超预期,核心为强化电动车竞争力,维持行业增持评级。汽车行业代表着中国制造业的综合实力,今年放开新能源汽车外资股比限制,意味着高层对国内在新能源汽车产业具备良好基础,产业转移背景下具备全球竞争力,此外,外资控股的介入有利于提升工程师红利之势,国产新能源乘用车中高端化转身顺畅,消费驱动力全面市场化,车企股本比放开,将有利于外企进入国内设厂产销新能源乘用车,拉动国内中游环节全面参与全球化新阶段,做活做大电动车市场蛋糕,加速20年的市场化爆发,维持行业增持评级。重点推荐产能出清格局最优的电解环节,新宙邦、天赐材料;正极材料环节引领高镍811放量的巨头;推荐杉杉股份、当升科技;隔膜环节受益于CATL出海的核心公司创新股份。

汽车补贴旧周期结束,高端新周期开启,需求3年10倍新能源高端产业链起点越低,弹性越大,未来3年迎戴维斯双击。

6月销量低点,车型升级趋势明确:据中汽协,6月新能源汽车销量8.4万辆,同比+42.6%,环比-17.5%,1-6月累计41.2万辆,同比+11.6%。主要系补贴过渡期的抢装透支了6月A00级需求。我们判断新政后,7月销量或平稳,放量将于8月开启,销量主要由升级后的长续航里程乘用车、商用车拉动,此外面临2019年补贴再退坡,Q4将持续抢装,全年望超100万辆。

在经历了2017年补贴政策大调整后,2018年行业再次迎来补贴调整,包含补贴金额进一步下降,技术门槛进一步提升。我们从全球角度出发,认为新能源汽车已经在2017年启动十年大变革周期,电动化趋势正在加速到来。而锂电中游承载了我国新能源汽车“弯道超车”战略的重任,也是最有希望突破全球汽车旧格局的“破壁器”。在宁德时代等优质企业的带领下,中国锂电中游龙头企业也将从2018年开始参与全球竞争,最终实现中游崛起。

新能源汽车:

   
内资车企中高端转型顺畅,实力提升已可“同台竞技”。内资新能源车企主动研发经验提升惊人,主力车型从前年的150km续航,全面提升至年内的300KM以上,可见降补背景下的三电技术提升及成本降势。比亚迪、吉利、北汽已体现强劲性价比,全球销量也榜雄踞前列,具备与外资车企同台竞争的实力。

   
重点看好核心器件、宁德时代产业链、全球化电动汽车公司,尤其细分领域α标的。客车方面,金龙汽车是今年电动客车最为核心的α标的,行业寡头化趋势很明显,补贴退坡加速清洗小厂。乘用车方面,推荐上汽集团,建议兰注比亚迪,产品技术研发具备竞争力。高端核心器件方面,推荐旭升股份、三花智控(家电覆盖)、宏发股份(电新、电子覆盖)、银轮股份、中鼎股份等优秀的全球供应商。

   
Q3行业旺季,企业订单加速:1)据电池中国网,6月动力电池装机约2.87GWh,1-6月累计装机约15.45GWh,同比增长168%,装机排名前三分别为宁德时代\比亚迪\国轩,分别装机6.53\3.34\0.91Gwh,分别占42.3%\21.6%\5.9%,龙头效应凸显。2)2019年补贴持续退坡背景下,18年下半年仍将出现抢装窗口期,随着需求量逐渐提升,以及锂电中游排产进入旺季,材料大厂6月环比增长约20%中游业绩将逐渐转好。

1. 锂电中游崛起正在此时

   
1)上半年过渡期抢装,下半年升级后的新能源乘用车、商用车接捧销量。短期,在销量上,3月新能源车销量6.78万(中汽协),1-3月累计销量达14万辆(去年同期5.59万),同比154%,过渡期乘用车A00级抢装效应,且销量占主导。市场担心新能源补贴过渡期后销量会下滑,我们认为,过渡期后,升级版本的高端乘用车(续航里程提升)、商用车将接捧下半年销量,譬如蔚来(ES8高端)、威马(EX5战略发布会,重在亲民、量产;11万+)等造车新势力或将拉动消费需求,在全年维持100万辆,电池装机47Gwh以上的判断。政策上,双积分制度4.1正式实施,具体实施细则望推出,商用车积分制度进入工信部课题启动阶段;动力电池回收细则有望近月推出。此外,锂电巨头CATL有望在年中上市,或将提振板块估值和情绪;

   
中游将新增优质客户、有望占据全球供给之巅。锂电独角兽CATL进入大众全球供应链,国内中游的产能输出之路彻底打开,外资车企的介入及锂电的出口替代将成就本土强大竞争力的公司。当前应聚焦具备全球化冲击的产业龙头。

   
电新一季报利空释放后,新能源车的技术进步、市场接受度以及销量超出市场预期。2017年行情的本质是全球电动车战略大转型,而2018年将是战略的加速落地。宁德时代上市、高端车型销量持续超预期(A00升级款、高续航A级、评价插电混)、龙头车企的战略落地加速(大众采贩动力电池、特斯拉二上海建立独资公司)有望为行业提供更多催化剂。

   
新能源汽车产业走出去&引进来,电动化全球竞争加速,长期空间广阔。1)走出去:2018.7.9,CATL走出国门,与德国图林根州政府签署1份投资协议将在德国建设14GWh动力电池产能(计划2021年投产),并获得宝马相关车型定点;体现了中国锂电池的全球竞争力。2)引进来:据紫金山政务,7.17,LG化学拟投20亿美元在南京建设32GWh动力电池产线,计划2019.10开始实现量产,2023年全面达产;我们预计海外锂电龙头三星、松下等也将紧随其后在中国建厂,抢滩2020年后的中国市场。近日,特斯拉计划在上海临港独资建超级工厂(年产50万辆纯电动车),同时,海外车企纷纷与国内车企合资建厂(长城&宝马、大众&江淮)。

图1 2017年3季度至今新能源汽车板块涨跌幅统计

   
2)龙头集中效应凸显,中游厂商结构性回暖,业绩逐季转好。3月动力电池装机2GWh,同比增长122%(电池中国网),三元装机1.34Gwh,占比65%;CATL\比亚迪\国轩分别装机1031.1\409.3\179.42Mwh,分别占比49.84%\19.80%/8.68%;伴随着补贴门槛提高,电池装机及相应材料供应链呈现龙头集中趋势,而中小企业开工率不足,我们判断磷酸铁锂电池装机将随着商用车下半年放量,呈现前低后高态势;行业整体持续回暖。

   
全球电动车大转型正在加速推行,中国将成全球锂电核心基地,中游的重要性需要重估。继续推荐锂电“中游崛起”,推荐标的沿着两条主线:1,具备全球竞争力的中游龙头;2,
CATL供应链。

   
3)全球视野下,“整车-锂电池-材料”龙头集中化趋势持续,中国锂动力电池及其材料具备全球竞争力。整车厂与优质龙头之间积极建立合作关系,CATL近期与华晨宝马战略合作,华晨宝马将长期采购CATL产品,并支付28.5亿的初始预付款;同时,CATL与广汽设立2个合资公司,与江铃汽车战略合作。我们认为,锂电池环节的市场份额未来可能向国内龙头CATL、海外LG、三星、松下等持续集中,龙头效应凸显。而中国锂电中游的机会将逐步显现:其一,中游锂电领域18年是业绩转好年,19-20高速增长,长期空间广阔。其二,中国已形成全球最完善的锂电及材料供应链产业集群,全球电动化趋势下,动力锂电及材料具备全球竞争力将充分受益。投资建议:在全球汽车市场及全球锂电市场竞争格局下,整体产业链从电池及其材料都在向高端化转变,板块中报业绩预告陆续发布,大多符合预期。建议围绕三个层次进行布局:第一,优选竞争格局较好的钴、电解液环节。第二,全球电动化趋势下,配置具备全球竞争力的龙头个股。第三,关注新技术趋势下投资机会,高镍、软包、热管理。短期重点推荐:钴资源、新宙邦、创新股份。长期重点看好:宁德时代、天赐材料、新宙邦、璞泰来、华友钴业、当升、杉杉、三花智控、先导智能、新纶科技。

2. 中游崛起是新能源汽车“弯道超车”战略的必须

   
3)全球视野下,新能源汽车长期空间广阔。在双积分制度下,国内新能源汽车发展逐步从政策驱动转向市场化,国内外一流主机厂新车型也将于
2019年起大量投放,届时或有爆款车型,拉动消费者真实需求。我们认为锂电中游的机会将逐步显现:其一,中游锂电领域18年是业绩转好年,19-20高速增长,长期空间广阔。其二,中国已形成全球最完善的锂电及材料供应链产业集群,动力锂电及材料具备全球竞争力。CATL进入到大众全球供应链,全球动力锂电龙头松下、LG
C、三星等也在发力,国内锂电材料厂有望进入海外锂电龙头供应链。

   
继续重点推荐杉杉股份、长园集团、宏发股份、先导智能;同时建议兰注:国轩高科、澳洋顺昌。

国家大力支持新能源汽车行业发展,希望借此实现我国汽车产业的“弯道超车”,而中游锂电制造环节承载我国能源转型和汽车产业升级的多方重任,其重要性需要重估。

   
投资建议:整体来看,产业链厂商结构性回暖,考虑价稳量升,公司业绩同比数据将逐季转好。从全球新能源汽车产业趋势看行业投资机会,建议围绕三个层次布局:

   
化工4月CATL过会、特斯拉在华注册全资子公司,产业链下游高端客户发力,有望提升锂电材料(隔膜电解液)中主打高端产品的龙头公司估值。未来龙头企业依托技术、成本和产品品质优势,以市场份额为导向,以低价策略持续抢卙增量市场,我们持续看好龙头公司的发展。

2.1. 中游崛起承载中国新能源汽车希望

    第一:优选竞争格局较好锂钴、电解液环节:天赐材料、新宙邦;

   
标的方面:看好干法隔膜市场前景,重点推荐星源材质;持续重点推荐湿法隔膜龙头创新股份;

新能源汽车承载着中国能源转型、产业升级的重任。根据中国石油集团经济技术研究院发布的《2017年国内外油气行业发展报告》,中国2017年石油净进口量为3.96亿吨,同比增长10.8%,石油对外依存度高达67.4%。从能源安全的角度考虑,推广新能源汽车能有效降低石油使用量从而减少石油对外依赖度。另一方面,中国汽车工业长期处于落后状态,而构造相对简单的电动汽车则为中国汽车行业提供了“弯道超车”的契机。

   
第二:围绕CATL\松下\LGC等全球动力锂电龙头及其供应链布局。推荐长园集团(低估值)、星源材质、创新股份、当升科技、杉杉股份、先导智能;建议关注国轩高科;

    建议配置电解液龙头新宙邦、天赐材料。

新能源汽车最核心的就是三电技术,而其中动力电池成本最高。根据我们测算,纯电动汽车中动力电池占整车成本的约50%。其技术进步对整车性能(续航里程、安全性等)影响巨大,且其成本下降对于新能源汽车平价化推广至关重要。

   
第三:围绕全球整车龙头,挖掘行业新变化和技术趋势延伸布局。关注高镍趋势;软包(新纶科技)、热管理(三花智控)。

    有色年初以来的价格下跌我们认为主要在二中游资金紧张。

图2 动力电池占据纯电动汽车近半成本(以300km续航A级车测算)

   
中游资金链极度紧张导致正极厂、电池厂都在压缩库存,降低原材料采贩。近期随着补贴陆续下放,中游资金紧张状况有望得到缓解,我们很有信心未来几个月将看到锂钴的需求明显提振。

得益于数码电池时代的积累,中国具有完善的电池产业链。包括ATL、比亚迪、力神、比克在内,国内多家电池企业具有丰富的数码电池生产制造的经验,国内也有完备的锂电供应链体系。得益于此,国内电池企业切入动力电池行业十分顺畅,2017年全球动力电池销量前十的企业中,中国占了7席。

   
供给端也将收缩:国内领先的锂供应商将陆续梱修,我们预计这将影响超过5000吨电池级碳酸锂的供给。

表1 2017年全球动力电池企业销量排行榜

    因此我们判断锂钴价格将出现回升,打破大跌的预期。

综上,新能源汽车行业承载着中国能源转型、产业升级的多方重任,而凭借数码电池时代积累的生产经验和完善产业链的锂电中游产业是中国新能源汽车产业的突破口。掌握成本占比高、对整车性能影响极大的动力电池的核心技术与生产能力,是中国在汽车制造行业“弯道超车”的核心竞争力。

   
拐点:我们强推的最核心理由是从补贴驱动换挡到消费者买单驱动的空档期走过最低点,随着补贴的下放和下半年威马、荣威等品牌的爆款车型上市和销量提升,以及明年大众等外资品牌的爆款车型上市,下游催化不断。

2.2. 中游未来将是中国企业的天下

   
推荐锂钴龙头,锂板块最看好天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、西藏珠峰、江特电机,钴板块最看好盛屯矿业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。

“降成本”动力电池行业竞争的根本,而这恰恰是中国制造业所擅长的。目前来看,电动车相较于燃油车还不具有经济性,成本还需继续大幅下降,而成本占比近半动力电池降价对于整车成本的下降尤其重要。即使当前考虑补贴,新能源汽车与吉利等生产的极具性价比的传统燃油车有价差,这也是当前新能源乘用车销量集中在限牌限购城市的重要原因。

相关文章

No Comments, Be The First!
近期评论
    功能
    网站地图xml地图